世纪华通298亿收购曲高和寡 停牌5个月券商研报冷场

财经调研网   陈明明   2018-12-05 10:38

  中国经济网北京11月8日讯(记者 蒋柠潞) 昨日,停牌接近5个月世纪华通(002602.SZ)复牌大跌7.41%,收报18.75元,成交额9.77亿元,换手率4.16%。

  世纪华通因筹划重大资产重组事项,于6月12日开市起停牌。根据最新的交易预案,世纪华通拟向曜瞿如等29名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的盛跃网络100%股权,标的资产交易价格预估为298亿元。此外,世纪华通拟采用询价方式向不超过10名(含10名)符合条件的特定投资者发行股份募集本次重组的配套资金,募集配套资金总额不超过61亿元。

  本次交易拟收购的盛跃网络拥有原美国纳斯达克(NASDAQ)上市公司SHANDA GAMES LIMITED(盛大游戏有限公司)的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队,标的公司下属主要经营实体长期从事网络游戏产品的研发、发行和运营业务,业务范围涵盖了网络游戏产业链的各个环节,拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》、《永恒之塔》等核心游戏产品和覆盖端游、页游、手游的完整业务体系。

  中国经济网记者注意到,今年年初至世纪华通6月12日停牌前,券商共发布关于世纪华通的研报12篇,平均每月有券商研报2.2篇。世纪华通停牌长达近5个月里则出现研报空档。

  今年12篇世纪华通研报分布如下:1月份申万宏源、国信证券各发布1篇;2月份东北证券发布1篇;3月份天风证券发布1篇;4月份天风证券、申万宏源各发布2篇,国信证券发布1篇;5月份天风证券、上海证券各发布1篇;6月初天风证券发布1篇。

  其中,申万宏源3篇研报均给予世纪华通增持评级;国信证券2篇研报全部给予世纪华通增持评级;天风证券5篇研报均给予世纪华通买入评级;上海证券研报给予世纪华通谨慎增持评级、东北证券研报给予世纪华通增持评级。

  1月24日,申万宏源发布研报《世纪华通:点点互动顺利完成交割,《择天记》即将上线公司18年游戏大作值得期待》,研究员为顾晟。研报认为,世纪华通已经完成对菁尧国际100%股权、华聪国际100%股权、华毓国际100%股权、点点北京100%股权和点点开曼40%股权的资产交割手续。截止目前,公司及全资子公司已经持有上述公司股权。由于菁尧国际、华聪国际、华毓国际合计持有点点开曼60%股权,因此目前公司合计持有点点北京100%股权和点点开曼100%股权。预计17-19年公司归母净利润10.97/7.60/9.07亿,EPS 为1.07/0.74/0.88元,若不考虑公司出售七酷子公司盛锋带来的4.9亿投资收益,17-19年公司扣非归母净利润为6.07/7.60/9.07亿元,同比增长20.7%/25.2%/19.3% 。考虑点点互动并表, 则17-18年公司扣非备考归母净利润为13.09/15.90亿元,对应全面摊薄PE 为40/33倍,维持“增持”评级。

  4月3日,申万宏源发布研报《世纪华通:子公司入股Kakao进军韩国游戏市场,一季报业绩高增108%-140%》,研究员为顾晟。研报认为,世纪华通全资子公司点点互动投资韩国Kakao Games Corp100亿韩元,占其总股本的1.19%,进军韩国游戏市场,战略持续扩张。K。因为《择天记》上线延期,下调17年盈利预测,因为完成点点互动并表,上调18-19年盈利预测。预计17-19年公司归母净利润为8.03/15.95/19.41亿元(原预测17-19年10.97/7.60/9.07亿元),EPS 为0.55/1.09/1.33元,对应PE 为61/31/25X,考虑18年公司游戏业务的稳健向好和盛大游戏注入预期,维持“增持”评级。

  4月20日,申万宏源发布研报《世纪华通:与三七互娱在游戏ip授权和游戏发行运营上强强联合,业务布局持续突破》,研究员为顾晟。研报认为,世纪华通与三七互娱签署《战略合作协议》,双方将在游戏研发及运营、IP改编资源方面进行战略合作,本协议有效期三年。此次合作围绕IP授权和游戏运营,强强联合帮助世纪华通的游戏产品获得更好的流量支持。此次和三七互娱的合作将重点围绕IP授权和游戏运营。此前公司已与三七互娱在《择天记》上有了良好合作。维持17-19年归母净利润为8.03/15.95/19.41亿元的盈利预测,EPS为0.55/1.09/1.33元,对应PE为63/32/26X,考虑18年公司游戏业务的稳健向好和盛大游戏注入预期,维持“增持”评级。

  1月29日,国信证券发布研报《世纪华通重大事件快评:点点互动100%股权过户完成,游戏产业链布局更进一步》,研究员为张衡。研报认为,世纪华通游戏全产业链布局进一步深入,协同效应值得期待。公司旗下天游软件着力打造端页游一体的动作休闲竞技类游戏平台,并涉足手游开发,主要产品包括《街头篮球》、《天书世界》等;七酷网络研发人员超400人,拥有页游《热血战纪》手游《传奇天下》等作品;上市公司股东间接持有盛大游戏100%股权,盛大游戏IP及研发优势显著,《传奇世界手游》、《龙之谷手游》等表现良好;点点互动作品主要面向海外用户,与公司现有精品内容协同效应显著,有望持续提高市场占有率,丰富游戏品类,提高上市公司在游戏行业的市场地位。预计公司2017/18/19年摊薄EPS分别为0.71/1.32/1.49元(2017年投资收益4.9亿,2018年点点互动并表),对应同期50/27/24倍PE,高于同期游戏行业平均估值水平;公司游戏全产业链持续布局,在新产品及内部整合协同下,业务有望持续保持较高增速;而若考虑盛大游戏注入可能,在游戏行业竞争力及长期成长力有望进一步凸显,继续维持“增持”评级。

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