枯水期水电发电能力有限

图为郑煤1801合约日线

近期,随着电煤需求的复苏,动力煤期价上行,但在供应能力改善的背景下,动力煤期价反弹空间受限。

总之,近期动力煤期货1801合约价格短暂反弹,不过市场预期并不乐观,追高需谨慎。

枯水期水电发电能力有限

煤炭日耗上行导致火电厂煤炭库存快速下调,周内最低下探至1210万吨附近,煤炭库存可用天数最低降至18天。库存紧张提振电厂采购积极性,港口锚地船数量大幅攀升,截至11月29日,秦皇岛港口锚地船数量108艘,买方需求提振港口报价止跌反弹。截至11月28日,汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报收于680元/吨,结束了长达一个月的弱势调整,环比上周同期上调10元/吨。

尽管煤炭需求提振动力煤价格止跌反弹,但远期市场预期仍难言乐观。首先,11月以来,主产区煤矿逐渐恢复生产,产区库存攀升,部分地区甚至有顶库现象,加之大秦线秋季检修已经结束,铁路运输能力加强,港口煤炭调入量增加,港口库存稳定,截至11月29日,秦皇岛港口库存680万吨,高于往年均值水平,供应能力改善。其次,在11月下旬的全国煤炭交易会上,2018年煤电长协谈判落下帷幕,2018年长协基准价与2017年持平,为535元/吨。在长协合同落地、保供稳价政策背景下,市场心态趋稳,动力煤价格很难大幅上行。最后,尽管在取暖季刚性需求下,动力煤价格仍有一定支撑,但是,由于环境污染治理力度加大,建材、化工、冶炼等多行业用煤需求减弱,加之明年1月将迎来电煤传统需求淡季,因此我们对明年1月价格预期并不乐观。

同时,尽管动力煤现货价格止跌反弹,但期价的快速上行令基差急速收窄,截至11月28日,动力煤1801合约价格较北方港口现货价格低13.2元/吨。临近交割月,1801合约期价将主要围绕现货价格波动。

电煤需求提振市场价格。一方面,11月以来,三峡水库出入库流量显著下降,枯水期水电发电能力有限,火电需求增加;另一方面,随着气温的下降,居民取暖用电需求复苏,自11月15日以来,火电日均耗煤64.01万吨,较11月上半月日均耗煤55.66万吨大幅增加。截至11月29日,沿海六大集团火电厂煤炭日耗65.90万吨,高于近年来均值水平,并且,我们根据历年四季度火电厂日耗数据走势以及“煤改电”等政策影响分析,预计12月电厂煤炭日耗仍有一定的上行空间。

四季度电煤需求复苏

 远期市场预期并不乐观

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